Divergences économiques, ou comment les Etats-Unis font mieux que l’Europe

L’information est passée discrètement dans la plupart des médias, mais si le PIB de l’Union Européenne était en baisse de presque 1% en rythme annuel au deuxième trimestre, celui des Etats-Unis a cru de 3%, un rythme que la zone euro peine à trouver, même quand tout va bien…

Cette information a tout pour surprendre quand on connaît le contexte économique actuel outre-Atlantique. Les Etats-Unis sont en plein cœur de la crise des subprimes, les prix de l’immobilier baissent de 15% en rythme annuel, soit 20% en tenant compte de l’inflation. Près de trois millions de ménages ont perdu leur logement. Et alors que l’inflation a atteint temporairement 5%, la hausse des salaires atteint péniblement 3%, réduisant par conséquent le pouvoir d’achat des ménages. En comparaison, la situation européenne, est beaucoup plus favorable puisque les prix de l’immobilier se tiennent (à part en Espagne et au Royaume Uni, avec une baisse néanmoins moins forte qu’outre-Atlantique). L’inflation y est même un peu plus mesurée puisqu’elle est retombée à 3,8% en août. Dès lors, il est proprement incroyable que l’économie Américaine semble déjà sortir la tête de l’eau alors que l’Europe s’enfonce dans la crise.

Des Etats-Unis keynésiens, une Europe monétariste

L’explication est malheureusement simple. Alors que l’Europe s’interdit quasiment toute mesure de relance de son économie (Espagne à part), les Etats-Unis ont déjà utilisé tous les leviers de la politique économique pour amortir la crise. C’est au second trimestre que les ménages Américains ont reçu un chèque du gouvernement qui a permis de stimuler la consommation. Mais surtout, les Etats-Unis profitent à plein de la politique monétaire de la Fed, qui a baissé ses taux de 3,25 points en un an. Cette politique a un double effet positif : un abaissement du coût du crédit (y compris à long terme) et surtout une baisse de la valeur du dollar qui pénalise les importations et favorise les exportations. Résultat, sur les 3,3% de croissance du second trimestre, 3,1 sont directement attribuables au commerce extérieur puisque les importations ont baissé de plus de 7% alors que les exportations ont progressé de 13% (plus que la Chine !!!).

On pourra objecter que la hausse récente du dollar (qui s’explique par la résistance de l’économie Américaine par rapport à l’économie européenne) devrait modérer l’impact du commerce extérieur. Cependant, malgré les mouvements récents, le dollar reste largement sous-évalué par rapport à l’euro… En fait, les Etats-Unis exportent leur récession vers les autres pays. Mais le plus triste est de constater que la BCE laisse faire cela alors que si elle avait baissé ses taux elle aussi, nous n’en serions pas là aujourd’hui. Le pire est que cette issue, parfaitement comparable aux suites de l’éclatement de la bulle Internet (où la Fed avait rapidement baissé les taux et la BCE avait tardé), était prévisible, comme le montre cette note de février… Je vais me risquer à une nouvelle prévision : dans quelques mois, avec la baisse de l’inflation et l’effondrement de la croissance, la BCE va finir par baisser ses taux, trop tard, comme en 2002…

Ce nouvel exemple montre que ce ne sont pas les politiques qui ne peuvent plus rien faire puisque les Etats-Unis arrivent à modérer une crise pourtant extrêmement forte. Cela montre surtout qu’il y a une démission des responsables européens pour protéger les peuples européens de cette crise.

Source : http://www.lemonde.fr/economie/article/2008/08/29/l-econo...