Bonne nouvelle : nous sommes en 1929 !

L’évolution erratique des marchés, que le nouveau prix Nobel d’économie, Paul Krugman, a qualifié de « maniaco-dépressifs », montre une grande inquiétude sur la situation de l’économie mondiale. La récession dans laquelle nous nous enfonçons est peut-être plus grave que les précédentes.

Ces dernières décennies nous ont habitué à des récessions relativement courtes, que ce soit lors de l’éclatement de la bulle Internet ou au début des années 90. Le déroulement de ces crises suivaient en général le même scénario. Dans un premier temps, divers marchés d’actifs baissent (immobilier dans les années 90, bourses au tournant du siècle). Dans un deuxième temps, cette baisse de la valeur des actifs touche l’économie réelle, qui entre en récession. Mais, dans un troisième temps la rapide reprise des marchés (souvent en pleine récession, comme en 1991 aux Etats-Unis) permet à l’économie de retrouver la croissance. Il faut noter qu’en général, les récessions sont courtes dans les pays anglo-saxons, alors que la croissance tarde à reprendre son rythme de croisière dans la zone euro.

Malheureusement, ce scénario semble peu probable aujourd’hui et la crise que nous affrontons a toutes les chances d’être plus violente. En effet, nous ne suivons pas le scénario traditionnel en trois temps. La situation actuelle est différente en ce que le premier temps de la crise financière (été 2007 au printemps 2008) a déjà fait plonger les économies occidentales puisque le PIB européen était en recul au deuxième trimestre et qu’il y a fort à parier que le troisième trimestre sera négatif en Europe comme aux Etats-Unis. Dans une crise classique comme nous les avons vécues, les marchés devraient être en progression, par anticipation de la reprise économique qui suit la récession.

Cependant, un approfondissement de la crise financière s’est ajouté à la récession de l’économie réelle. La crise économique devrait donc être plus profonde qu’habituellement puisque l’économie était déjà en recul avant le gros de la bourrasque financière, qui vient d’avoir lieu. Et on ne peut pas exclure une nouvelle chute des marchés, tant il reste des incertitudes sur les CDS, les Hedge Funds ou les LBO. Dans les précédentes récessions, la bourse avait repris rapidement (le Dow Jones progresse dès 1991 et 2003), ce qui avait permis à l’économie de se relever. Nous sommes ici dans un scénario plus dangereux où les marchés continuent à baisser alors que l’économie est déjà en récession : l’économie financière et l’économie réelle s’entraînent mutuellement vers le fond. Encore pire, la baisse des prix de l’immobilier est loin d’être achevée, notamment en Europe…

Bref, nous sommes peut-être dans un scénario proche de celui de 1929, où les marchés n’arrivent pas à s’équilibrer et où la dépression nourrit la dépression. Heureusement, nous sommes en 1929 et pas en 1933 ! Il y a encore des moyens d’agir pour éviter une contraction trop brutale de l’activité. En cela, les plans de soutien au système bancaire, aussi critiquables soient-ils, représentent un motif d’espoir : nous ne devrions pas connaître de faillite massive des banques comme lors de la Grande Dépression. En revanche, nos dirigeants occidentaux sous-estiment la profondeur de la récession de l’économie réelle. La gravité de la crise économique devrait les pousser à un plan coordonné de soutien à l’activité pour casser le cercle vicieux dans lequel nous sommes peut-être rentrés.

Nous sommes aujourd’hui à un moment critique pour l’économie mondiale. 2009 sera l’année de tous les dangers : soit nous arrivons à relancer l’activité et évitons la Dépression, soit l’économie s’enfoncera dans une récession sévère et sans doute durable. Nous avons encore le choix.

Source : http://www.lemonde.fr/la-crise-financiere/article/2008/10/20/la-reserve-federale-americaine-plaide-pour-un-nouveau-plan-de-relance_1109151_1101386.html